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选择债券基金-哪种基金更好?

出处:未知 时间:2020-08-14 10:53:26 作者:ljt 阅读:

导读:本文标题:选择债券基金-哪种基金更好?
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  基金你知道如何选择债券基金吗?你知道如何判断基金的质量吗?对于大多数投资者来说,投资对象的优劣会极大地影响到每个人未来的收入,所以你需要对自己的选择负责,也需要不断地把自己做强,这样才能有足够的信心和信心做好投资工作。

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  一.场内债券型基金怎么选?

  债券基金:

  债券型基金,一般通过集中众多投资者的资金,对债券进行组合投资,寻求较为稳定的预期年化预期收益。与风险较高的股票型、混合型基金相比,债券基金风险相对较低、预期年化预期收益波动相对平稳,一直以来都被视为规避风险的投资利器。

  场内债券基金有哪些?

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  债券基金优点:

  1、可使普通投资者方便地参与银行间债券、企业债、可转债等产品的投资。这些产品对小资金有种种不便的限制,购买债券型基金可以突破这种限制。

  2、在股市低迷的时候,债券基金的预期年化预期收益仍然很稳定,不受市场波动的影响。因为债券基金投资的产品预期年化预期收益都很稳定,相应的基金预期年化预期收益也很稳定,当然这也决定了其预期年化预期收益受制于债券的预期年化利率,不会太高。企业债券的年预期年化利率在4.5%左右,扣除了基金的运营费用,可保证年预期年化预期收益率在3.3%~3.5%之间。

  债券基金缺点:

  1、只有在较长时间持有的情况下,才能获得相对满意的预期年化预期收益。

  2、在股市高涨的时候,预期年化预期收益也还是稳定在平均水平上,相对股票基金而言预期年化预期收益较低,在债券市场出现波动的时候,甚至有亏损的风险。

  债券基金怎么选择?

  从资产配置的角度看,债券现阶段仍然有投资价值。今年以来,优选债基的预期年化预期收益风险比比股票类基金要好很多。虽然中间过程中债券市场在多重因素影响下经历过一定的调整,但在经济难言企稳回暖的背景下,债市的最大利空也就是市场预期年化利率回升的情况不太可能出现,风险仍然可控,未来1年左右时间的表现仍然值得期待。总的来看,可以选择风险控制能力强的纯债类债基作为稳健的配置,也可以选择积极的二级债基以适当获取股指上涨的预期年化预期收益。

  二.如何判断该选择买场内基金还是场外基金

  1.如果是投资新手,建议用场外基金来试手。如果追求保本的话,可以买货币基金,收益类似宝宝类的收益。如果有风险偏好的话,可能选近几年每年排名靠前,收益稳健的混合型基金或股票型基金。

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  2.如果同时在炒股,只是想利用股市行情不好的空档来买基金,赚些蚊子肉的钱,建议还是买场内基金。因为场外基金申购后T+2日可赎回,资金T+1才到账,不能和股市操作无缝结合。而场内基金,大多T+1日卖出后资金就可用。交易兼申赎型场内货币基金还可以T+0交易,当天资金可用。

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  3.如果资金量大,交易频繁的,建议用场内基金。场内基金一般是万分之几的佣金,有些券商每次最低佣金都为5元。而场外基金有申购费、赎回费、管理费、托管费。而且在持有天数较短时,赎回费可能越贵。

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  4.如果是做定投的,更建议选场外基金。场外基金可以进行基金转换,而且定投的话,短时间一般不赎回,费用上节省也不多。

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  5.如果是近几个月的生活费的,建议买宝宝类的场外基金。近期生活费的,就是要能立即消费并能提现转帐的,宝宝类基金虽然收益不高,但胜在灵活性,又比银行活期利率高。

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  6.场外基金品种更丰富,可满足一些别的需求。场外基金可以间接投资港股、美股,多个品种定制用户的不同需求。

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  三.如何挑选债券基金进行投资?

  分两个方面回答这个问题:

  一、债券基金的分类和特点,就是债券基金也有很多种类的,比如说有纯债基金、混合债券基金;利率债、信用债、企业债等等;哪一种最适合我们要搞清楚;

  二、什么时候买入和卖出债券基金;债券也有办法像指数基金那样进行估值,通过债券的估值指标我们搞清楚什么时候是低估的,在低估的时候投资债基;什么时候债券是高估的,在高估的时候卖出获利。

  一、债券基金的分类和特点

  债券基金的分类多种多样,投资的方式方法也各不相同,且听我们一一道来。

  根据时间期限的不同,可以分为短债基金,中长期债券基金;根据投资范围的不同,可以分为纯债基金、普通债券基金、可转债基金;根据债券品种的不同,可以分为信用债基金、利率债基金;根据市场的不同,还可以分为国内的债券基金和海外债基金。具体如下边的思维导图:

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  一.时间期限

  根据时间期限的不同,债券基金可以分为短期债券基金和中长期债券基金。

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  短债基金:

  一般规定投资债券的剩余期限或者久期不超过一年,理论上债券剩余期限越短,基金净值波动越小,但收益也相对较低。

  理论上短债基金适合在利率较高时投资收益较好。比如说十年期国债收益率在3.5%以上投资,会取得较好的收益。持有6个月,都基本上没有亏损记录的。

  中长期债基金:

  中长期纯债基金是有波动的,在债券熊市的时候,会有10%左右的浮亏。所有我们可以在债券被低估的时候开始投资,高估的时候卖出。小鱼一般都是通过十年期国债收益率来评估债市牛熊的。

  十年期国债收益率<3% 卖出债券基金

  十年期国债收益率在3%-3.5% 持有债券基金

  十年期国债收益率在>3.5% 逐步买入债券基金

  十年期国债收益率在>4% 加速买入债券基金

  体系中还是以投资中长期债券为主,短债基金通常不会参与。

  二、投资范围

  根据投资范围的不同,债券基金可以分为纯债基金、普通债券基金、可转债基金三类。

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  纯债基金:

  不碰股票只投债券。特点就是波动小,收益比较稳定。

  普通债券基金:

  可以顺带买点股票,这类基金的波动性就比纯债基金更高一些。比如10%-20%,风险适中;有很多保本型基金大体的路数就是如此,80%投资固定收益品种覆盖股票等高风险资产的损失,实现保本,20%左右投资股票等资产获得高收益。

  可转债基金:

  可转债也是债券,但能在一定条件下能够转换为该公司的股票。具有股债双重属性。主要投资可转债的可转债基金,往往业绩波动和股票类似,风险比较大。

  小鱼的体系中还是以投资纯债基金为主,因为还有更大比例的资产要配置股票指数基金,所以有股票的普通债券基金通常不会参与;可转债基金在低估的时候投资,通常会“下有保底上不封顶”,择机进行投资。

  三、债券品种

  根据发行主体和信用风险的不同,债券基金还可以分为信用债基金和利率债基金两类。

  利率债

  包括我们比较熟悉的国债、金融债和地方债,一般来说,基于国家信用或等同国家信用做背书,安全性高,基本不会出现违约情况。

  正因为它的安全性很高,所以利率债的风险就是利率会比较低,票面利率就主要由发行时的市场利率来确定。包括由财政部发行的国债,由金融机构发行的金融债,以及地方政府发行的地方债。

  像金融债最主要的是政策性银行发行的金融债,也就是三大政策性银行(国开行、进出口银行、农发行)发行的债券,央行信用背书,目前市场上交易规模和流动性最高的品种。

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  信用债

  除了以上介绍的利率债之外的所有债券都是信用债。这里就产生了一个“信用利差”的概念,即信用债无国家信用做担保,存在一定的违约风险,需要更高的利率进行补偿,信用利差即信用债与利率债之间的差值。

  信用债包括企业债和公司债,无国家信用背书,完全依靠企业和公司自行赔付,如果企业经营出现问题,偿付能力也就会出现问题,近几年的公司债打破刚兑,违约率增加就是这一块。

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  体系中就是投资利率债和信用债中的纯债基金。

  二.市场不同

  根据市场的不同,债券基金还可以分为国内债券基金和海外债券基金两类。

  引用

  美元债是新朋友。最近人民币/美元大幅升值,给了我们建仓美元债的机会。怎么讲,在家庭资产配置中,外汇和债券是不可缺少的部分。所以外币计价的海外债券未来也将是我们资产组合中的一个重要组成部分。

  E大在在2017年的文章中谈到了美元债和外汇是资产组合的重要部分,之后会对这块进行研究学习。

  以下附思维导图

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  二、债券基金投资策略

  通过十年期国债收益率来为债券进行估值。

  最新的十年期国债收益率走势图如下:

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  简单的画了几条线,可以明显看出自2002年以来,十年期国债收益率已经完整的走过了5个周期,现在是第六个周期的上行阶段,最新的十年期国债收益率是3.416%,接近3.5%,已经有开始买入债券基金的时机了。

  债券基金投资策略

  首先看一下我统计的图表,2002年以来的十年期国债收益率的五轮周期。

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  从图中可以看出:

  十年期国债收益率的最低点主要分布在2.7%-3.0%这个区间内;

  十年期国债收益率的最高点主要分布在4%-5.0%这个区间内;

  2004年8月31日十年期国债收益率为4.951%为最近是十年来的最高值,突破5%的概率并不大,如果突破5%则为近20年来最好的债券投资机会。

  根据以上十年期国债收益率的周期变化,及E大文章对债券基金仓位的描述,小鱼设计了自己的债券基金投资策略,如下:

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  注:

  1. 债券基金的整体仓位给到30%,上表中为时点仓位,比如第三行时点仓位为30%,那么债券基金占总资产的比例=债券基金投资上限30%×时点仓位30%=9%。

  2. 十年期国债收益率在4%-4.5%这个区间的时间并不多,在达到4.5%左右的时候时点仓位100%,也就是总资产的30%;

  3. 十年期国债收益率在4.5%-5%这个区间基本很少出现,继续超配债券,时点仓位给到130%,也就是总资产的40%;

  4. 极限情况十年期国债收益率超过了5%,可以说是20年不遇的投资债券基金的黄金时刻,时点仓位给到160%,债券基金最高占到总资产的48%,也就是近一半的资产。

  5. 以上的区间划分还非常粗糙,其实还可以进一步划分,比如十年期国债收益率在3.5%以上的时候,每0.1%一个小格,每向上一个0.1%,马上买满对应的仓位,这样更精细一点。

  债券基金投资策略更新:2020年5月

  以下为更新部分:在今年1月份开始我逐步发布了一个《收益高回撤小的股债轮动策略》,分为5期。其中关于债券类的投资策略在这篇文章中:收益高回撤小的股债轮动策略:第05期 最终篇

  ①.债券类武器库介绍几种我的债权类武器库,分别是封闭式债券基金、开放式债券基金(有利率债和信用债)、场内交易的国债;下面的表格是我总结的在不同利率下投资品种的选择和风险的高低,分别解释一下:

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  ②.债权类资产布局

  左侧加仓利用市场利率呈现周期性变化来制定国债投资策略,在利率上行周期,当十年期国债收益率≥3.5%开始建仓,在4%左右时时点仓位要达到50%左右;十年国债收益率每上涨0.1%债券时点仓位继续增加,并且是加速增加;十年国债收益率在4.1%-5.0%这个区间,债券时点仓位呈大幅步进增加,每0.1%对应5%的时点仓位;债券类资产在极度低估的时候,最大仓位给到可投资资产的80%;在利率的下行周期,当十年期国债收益率<3%时清仓;

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  右侧仓位

  债券的右侧仓位只有当十年期国债收益率超过3.9%之后开始滞涨筑顶时才考虑右侧仓位;这时债券较为低估风险较小,如果在3.5%滞涨筑顶进入下降通道这时候的债券价格适中并不低估,此时考虑右侧仓位风险较大。

  通过企债指数399481的走势来确定加右侧仓位的时机,通常在企债指数筑底回升后介入;右侧仓位时点仓位目前模糊的给到15%~20%;时点仓位一次性全部加上;

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  基金池

  选择债券基金有一些小指标可以参考:

  1. 债券基金近三年收益排名在前1/5,或前100名,剔除成立时间少于三年的;

  2. 我偏向于投资纯债基金,剔除掉投资股票和可转债的基金;

  3. 选择大型基金公司;天天基金网有一个基金公司排行榜(按规模排名),排名前20的都可以;

  4. 规模大于20亿的剔除;

  5. 同一家基金公司,选择王牌基金;

  6. 选择基金成立时间长,基金经理年纪较大,管理基金时间较长的。

  综合选了以下这些,作为基金池:

  博时信用债纯债A(050027)

  广发纯债A(270048)

  易方达信用债A(000032)

  富国信用债(000191)

  华泰柏瑞稳健收益债(460008)

  招商产业债A(217022)

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  四.分级型债券基金的设计原理与投资策略

  国内分级型债券基金的设计原理

  国内的分级债基是一种具有杠杆发达效应的创新型基金,借鉴了海外杠杆型基金的特点及优势。海外杠杆型基金的发行起始于上个世纪70年代, 90年代以后快速发展。海外杠杆基金主要分为两类:一类以美国杠杆基金为代表,通过融资或投资具有高杠杆性的衍生品,使基金资产产生杠杆效应;另一类以英国分级基金为代表,其基金资产统一运作,但份额分成多个类别,并按不同的原则分配收益及承担费用(损失),形成杠杆效应,但基金资产整体不进行杠杆投资。目前,国内的分级型基金集欧美分级基金之长,在收益分配过程中采用英式杠杆法,基金筹集也采用英式的公募方式,但基金资产运作过程中采用美国杠杆债基的运作方式。

  分级债基是创新型产品,从收益分配角度看,可以同时提供预约收益(A份额)、杠杆收益(B份额)和普通债券基金收益(A、B份额固定组合)三种选择,而且可以上市交易。自2010年富国基金管理公司发行第一只分级债基——富国汇利分级开始,分级债基发展迅猛,目前市场上共有15只分级债基。

  分级型债券基金的分配机制及示例说明

  (一)基金成立过程假设

  为深入理解分级债券的产品特点,本文先用一个典型案例来进行分析说明。

  假设某基金管理公司发行了一只分级债基,成为YY分级债基。该基金的认购者有两个人:A和B。A投资者认购7000元,B投资者认购3000元,每1元对应1份基金份额,这样YY分级基金就募集到10000元资金。在理想状态下,不考虑任何费用,即认购费、申购费、管理费、托管费、赎回费及证券交易费用等。在基金成立后,基金经理按照基金合同将基金资产10000元主要投资于固定收益类的债券资产,并承诺采取如下收益分配方案:

  1.如果基金资产的总收益够分,给A投资者的预约回报为“一年期定期存款利率+1.10%”,剩余收益全部归B投资者所有;

  2.如果基金资产的总收益不够分,所有收益归A投资者,B投资者收益为零。

  图1 YY分级债基成立示意图

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  图1 YY分级债基成立示意图

  (二)基金分配收益情况分析

  以下假设四种情形,来考察在上述分配机制下不同投资者所获得的收益及风险。

  1.收益分配情景一

  假设一年后,YY分级债券的投资组合产生了收益670元,即收益率为6.7%。假设一年期存款利率为3.50%,则根据基金合同:

  A投资者收益率=一年期定期存款利率+1.10%=4.6%,金额为322元。

  对于B投资者来说,不仅自身所投的3000元本金获得了6.7%的收益率(金额为201元),A类投资者的7000元还带来剩余收益7000×(6.7%-4.6%)=147元,这147元对应3000元本金的收益率为4.9%。所以:

  B投资者总收益率=6.7%+4.9%=11.6%。

  图2 理论情景一的收益分配示意

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  图2 理论情景一的收益分配示意

  2.收益分配情景二

  假设一年后,YY分级债券的投资组合产生了收益460元,即收益率为4.60%。设一年期存款利率为3.50%,则

  A投资者收益率=一年期定期存款利率+1.10%=4.6%

  B投资者总收益率=4.60%

  3.收益分配情景三

  假设一年后,YY分级债券的投资组合产生了收益322元,即收益率为3.22%。设一年期存款利率为3.50%,则

  A投资者的收益率=一年期定期存款利率+1.10%=4.6%

  此时已经没有剩余收益分配给B投资者,所以B投资者总收益率为0。

  图3 理论情景三的收益分配示意

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  图3 理论情景三的收益分配示意

  4.收益分配情景四

  假设一年后,YY分级债券的投资组合产生了收益280元,即收益率为2.8%。则根据基金合同约定:

  A投资者收益率=280÷7000=4%

  B投资者的收益依然为0。所以当YY分级债券的收益率低于3.22%时,A投资者的收益率就会低于4.60%,此时B类投资者没有收益。

  (三)由理论示例得到的启示

  1.在上述案例中,当YY分级债券收益率大于3.22%(假设一年期存款利率不变)时,则A类投资者的收益率为4.6%,相当于持有了一个收益率为4.6%的债券。当YY分级债券收益率小于3.22%时,A投资者的收益率会低于4.6%。鉴于通常情况下,普通债券型基金收益率为正,所以A投资者的收益也预期为正。

  2.在上述案例中,当YY分级债券收益率大于4.60%(假设一年期存款利率不变)时, B投资者的收益率也会在4.6%以上。

  3.在上述案例中,当YY分级债基收益率大于3.22%(假设一年期存款利率不变)时,B投资者享有的收益是全部10000元收益中超过3.22%的部分,相对于B投资者3000元的本金而言,投资收益具有杠杆放大效应,杠杆率=10000÷3000=3.33倍。

  4.根据笔者对纯债券型基金(不投资于股票、基金等权益类资产的基金)的统计数据,纯债券型基金在绝大多数时间的年收益率为3.0%-8.0%。据此推算,多数情况下,A投资者收益率为“一年期定期存款利率+1.10%”基本可实现;在7:3份额配比时,相应B投资者收益率约在0.00%-15.93%。假设YY分级债券收益率多年的年均收益率为5.50%-6.7%,则根据上面情景推算,B投资者多年的年均收益率为7.6%-11.6%。根据历史数据,可知B投资者获得7.6%-11.6%的收益率是有较大可能的。

  国内分级型债券基金的主要特点

  以上为分级债基的理论假设。在现实中,通常把A投资者叫做分级债基的A份额投资者(或者叫稳健类投资者),把B投资者叫做分级债基的B份额投资者(或者叫进取型投资者)。

  (一)发行募集情况

  从发行模式上来看,国内分级债基主要可分为两种,一种是A+B捆绑发行,另一种是A、B单独发行。A+B捆绑发行是指投资者必须按照固定比例同时认购A份额和B份额,一般在基金合同生效3个月后A、B份额单独上市交易。而单独发行通常是指基金公司先募集B份额,然后再配比募集一定比例的A份额。

  从发行渠道上来看,国内分级债基也可分为两种,一种是场内发行,另一种是场外发行。场内发行指的是投资者通过股票账户来认购;场外发行指的是投资者通过在券商开立的开放式基金账户或者在银行开立的基金账户来认购。

  (二)杠杆比例和收益分配设计

  目前国内分级债基的A、B份额比例最高为4:1(博时裕祥),A份额预约收益率多数与一年期定期存款利率挂钩,收益区间以介于4%-5%居多,B份额享有剩余收益。

  值得注意的是,上述理论示例中约定当分级债券的整体收益(即A+B母基金的收益)小于A份额预约收益时,由A份额投资者承担收益不足的风险。但在现实情况中并不是总是如此。部分分级债基要求,当分级债基的整体收益小于A份额的预约收益时,由B份额投资者出资补充差额收益,以保证A份额持有者的收益率达到预约收益。对于这样的约定,B份额持有者就会有本金风险。

  表1 国内部分债基的杠杆比例和A份额预约收益情况

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  内部分债基的杠杆比例和A份额预约收益情况

  (三)投资标的

  从基金管理公司的角度来看,分级债基是债券型基金的一种。当前,国内债券型基金主要分为纯债型债券基金(不投资于股票或基金等权益类资产)和增强型债券基金(可以投资于不超过20%比例的股票或基金等权益类资产)两类。很明显,如果一只分级债基是增强型债券基金,那么其B份额的收益波动范围将会比纯债型分级债基B份额收益波动范围大得多。

  (四)上市交易

  实践中,在基金合同成立3个月后,分级债基A份额和B份额通常分拆开单独上市交易。上市交易后,无论是A份额还是B份额,都会产生二级市场上的交易价格。场内买卖的二级市场价格常常不等于场外认购、申购或者赎回的净值。当价格大于净值时称为溢价,当价格小于净值时称为折价。一般情况下,由于存在杠杆效应,分级债基B份额通常在交易所溢价交易。

  (五)申购赎回设计

  分级债基如果采取开放方式运行,可以在场外进行申购或赎回。如果采取封闭方式运行,则上市后只能在交易所二级市场进行买卖。一般情况下,封闭式分级债基会有一个固定的封闭期,通常是3-4年,在封闭期结束后常常转为上市型开放式债券基金。

  分级债基的投资特点及策略

  (一)投资特点

  1.更好地满足了投资者的多样化需求

  稳健类的A份额可以按预约收益优先分配,风险低,不过难以获得高回报。进取类的B份额承担基金运营的主要风险,享有扣除稳健份额收益之后的基金收益,存在获得高回报的可能,但也要承担无收益甚至亏损的风险。

  2.降低了份额变动的冲击

  封闭式分级债基在封闭期内不接受申购、赎回,基金规模不变,减少了份额变化冲击,有利于基金管理公司构造更为合理、稳定的投资组合来提升收益水平。

  3.可上市交易,流动性更好

  一些分级债基在基金合同生效3个月后,将A份额和B份额分拆后同时在交易所上市;另一些分级债基B份额在基金合同生效3个月后可在交易所上市,A份额在基金合同生效3-4年后可上市。这样的设计使得投资者既可选择中长期持有,也可以波段操作,流动性更好。

  4.可轻松转为普通债券基金

  分级债基只改变交易和收益分配模式,不改变基金投资策略。按原定比例持有稳健和进取两类份额,就相当于持有一只债券基金。

  (二) 适合的投资者群体

  分级债基的A份额适合追求保本增值的投资者,主要包括:不能承受本金损失的投资者,希望收益高于半年、一年及多年定期存款的投资者,以及在熊市和震荡市中不知道如何操作的投资者等。

  分级债基的B份额适合希望获得杠杆收益的投资者,主要包括:风险承受能力较高的投资者,希望获得较高杠杆收益的投资者,希望在二级市场获取交易差价的投资者,以及希望通过一二级市场间套利的投资者等。

  (三)B份额的投资要点及策略

  在其他条件相同的情况下,如果杠杆率越高,则分级债基B份额的进取性就越强。

  当一年期银行存款利率处于高位且未来有降息预期或货币政策有宽松预期时,如果此时二级市场溢价率较低(或者折价率较高),可阶段性地持有或者参与分级债基B份额。反之,当一年期银行存款利率处于低位且未来有加息预期或者货币政策有紧缩预期时,如果此时二级市场溢价率较高(或者折价率较低),可阶段性地减持或者不参与分级债基B份额投资。

  当债券市场预期不差且对股票市场相对看好时,如果此时二级市场溢价率较低(或者折价率较高),风险承受能力较高的投资者可阶段性地持有或者参与增强型分级债基B份额的投资。

  (四)跨市场套利操作

  对于一个既可以在场外申购、赎回,又可以在场内进行交易的分级债基来说,如果(A+B)整体母基金净值与A、B款的二级市场价格之和存在一定价差,且这个价差大于交易成本,则潜在套利机会出现。

  如果(A+B)整体母基金净值小于A、B份额二级市场价格之和,且价差大于交易成本,则可以在场外申购(A+B)整体母基金,转到场内,分拆成A份额和B份额,分别在二级市场场内同时卖出,锁定利润;反之,则可以按照份额配比在二级市场场内同时买进A份额和B份额,转到场外,合并成(A+B)整体母基金再赎回,锁定利润。

  需要说明的是,鉴于债券基金场内和场外的转换需要几个交易日的时间,所以这种套利不是完全意义上的无风险套利,需要套利者承担一定的市场风险。

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  对于场内债券型基金怎么选?如何判断基金好坏?等相关问题的分享就到这边结束了,希望大家能够根据自身的一个具体的情况对相关的知识内容进行有效的学习,当然日常的积累肯定能够为大家带来很大的回报,为大家以后的投资埋下种子,然后生根发芽。

  以就是有关“选择债券基金-哪种基金更好?”的相关信息了,更多精彩内容可持续关注TOP财经网!

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