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大佬的核心投资价值观分享

出处:未知 时间:2020-08-17 17:27:20 作者:qm 阅读:

导读:本文标题:大佬的核心投资价值观分享
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   内容由qm整理编辑,关键词是格雷厄姆,投资,巴菲特,价值投资,费雪;主要讲解的内容是基本分析流派始于格雷厄姆。格雷厄姆的投资止好经历1929~1933年的金融危机。在大萧条期间,他的投资损失惨重,1930年损失了20%。他借来款项之后再来投资,结果1932年他再亏损70%,已......的相关信息,具体详情请阅读下文。

  基本分析流派始于格雷厄姆。格雷厄姆的投资止好经历1929~1933年的金融危机。在大萧条期间,他的投资损失惨重,1930年损失了20%。他借来款项之后再来投资,结果1932年他再亏损70%,已经破产。所以他后来总结出投资理论天生就具有对抗风险和萧条的本性。格雷厄姆经历了股市人萧条,他深深地体会到,股票再好,都是以公同存在为前提的,所以他极端强调有形资产的清算价值,他给投资留足够的安全边际。其投资思想可以归纳为:

  第一,把投资的核心从对价格研究转移到对企业的研究,还原股票的本质一被分割的对企业的素取权。由此,格雷厄姆开启了价值投资之路。在研究股票背后的企业的时候,格雷厄姆发明了“内在价值”一词。格雷厄姆的价值概念根植在有形价值上,更明确地说,是根植在可以清算、可以出售、可以重组的基础上,他甚至只愿意相信自己可以看得见、可以拿出去变卖和清算的价值。他甚至觉得衡量企业不必以持续经营为假设,而是以有多少资产可以变卖为假设。这也是格雷厄姆的保守之处和历史烙印。

  第二,格雷厄姆牢守“安全边际“,把买价放在投资的最重要一环。安全边际是格雷厄姆投资方法论的核心和精髓。安全边际思想反映出格雷厄姆对风险的极端厌恶,对股市的心有余悸,对股票价格的不信任。格雷厄姆强调安全边际本质上就是强调买价的绝对低廉,甚至有“捡便宜”的味道。

  第三,分散投资。格雷厄姆内心深处甚至書怕买价估计失误或者害怕大萧条重演,所以他义从分散投资的角度给风险套上缰绳,用投资的多样化再给投资加上一把安全锁。

  第四,寻找隐蔽资产。所谓隐蔽资产就是未被市场发现,以及隐藏在财务报表背后的资产。这符合格雷厄姆捡便宜的思维。

  第五,坚持相对长期投资。因为格雷厄姆的投资思路不以企业持续经营为前提,所以他的投资时间不会很长,相比较他的得意门生巴菲特,格雷厄姆算中短期投资者,他本人也承认,相对价格因素,时间是次要的。

  第六,格雷厄姆对企业的分析工具是量化的。格雷厄姆精通保险公司精算法,也是财务高手,痴迷于用数学方法量化分析各种财务指标。

  第七,格雷厄姆反对过分依赖未来,反对过多预测。他强调,价值投资者主要应为现在支付,而不是为将来支付。他反对依赖未来的根本原因是他认为对未来的过多依赖必然滑向投机之路,又重新把价值投资引向高风险的灾难。格雷厄姆也因此与成长性投资无缘。

  格雷厄姆开创的基本分析方法和价值投资理论还原了股票本来的含义,打通了虚拟资本和实业资本之间的通道,为股票投资理论做出了重人贡献。格雷厄姆之后,价值投资因其内容简单、逻辑体系容易被人理解,得到快速传播和迅猛发展。但是,格雷厄姆本身属于保守的价值投资派,他反对过于依赖公司的未来成长对股票进行估值,而费雪恰恰弥补了格雷厄姆的不足。费雪属于价值投资的激进派,他强调成长。菲利普。费雪是从定性角度把成长性注人价值投资中。费雪认为,投资成功就需要找到未来几年每股盈余将大幅成长的股票。费雪避开格雷厄姆的数字计算,他认为计算出来的往往是结果,他更关心过程的正确性。为了过程正确,他认为需要从定性的角度寻找充满成长性的公司。费雪列举了15个观察角度观察公司:公司产品是否广阔;持续发展前景如何:管理层开发新市场、新产品的态度;公司的研发;营销能力;利润率;公司提高利润率的路径,是依靠提价还是降低成本,还是开发新产品;人力资 源;企业人际关系:财务和成本核算;独特竞争优势;长期盈余展望;融资策思略;信息透明;管理层正直度;等等。综合起来,就是要看公司的管理层、产品、研发能力、财务和营销力度。费雪认为获得这些信息不一定要通过正式渠道,可以用“闲话”的方式去了解,通过“闲聊”了解的情况更真实,而且可以“顺藤摸瓜”了解到企业的竞争对手、客户、经销商和前雇员,等等。这些信息能真正深人地反映企业的真实情况,投资者对这些情况的重视和实地研究可以使其在“金融圈”之前发现优秀公司。费雪本人投资摩托罗拉的巨大成功四就是用这种方法

  费雪主张投资成长性,与此逻辑相对应,费雪主张长期投资,因为只有长期投资才能获得成长性的盛宴。他研究企业的方法影响了后来主流的基金经理,他把注重调研之风引进华尔街。最著名的基金经理,被誉为成长性投资大师、华尔街的“乔丹”的彼得。林奇就是费雪投资思想的化身。

  真正把价值投资推向顶峰的是巴菲特。巴菲特吸取了格雷厄姆和费雪两位投资大师的精华,并结合自己的投资实践进行灵活运用,形成了自己的以安全边际为基础、结合企业成长性的价值投资思想,巴菲特融合价值投资的保守和激进两方面观点,是价值投资的集大成者。

  第一,巴菲特把价值研究从对资产的研究转移到对企业的研究。巴菲特认为股票是企业整体的代表,所以巴菲特抛弃格雷厄姆的清算价值和账面价值的方法,而用企业长期竞争优势来研究企业。巴菲特是从企业主人和股东的思路夫研究,而格雷厄姆有点像清算律师和会计师的角色。

  第二,巴菲特突破格雷厄姆对无形资产的偏见,把无形资产纳入企业内在价值的研究上来。巴菲特注意到企业无形资产的巨大价值,所以投资时非常重视企业的无形资产,比如商标权、专利权和法定许可权。

  第三,巴菲特变格雷厄姆的分散投资为集中持股,巴非特对此更为自信。第四,巴菲特把投资时间无限拉长,不但超越了格雷厄姆,也超越了费雪。巴菲特认识到坚持长期持股可以消除情绪化的波动,而且可以享受复利的巨大回报,同时降低交易成本。他说:如果你不愿意持有一只股票10年,那就不要拥有它10分钟。

  第五,巴菲特对抗风险的方法更加简单实用,巴菲特把熟悉程度、理解能力、投资对象的简单易懂以及管理层的人品和能力放到几乎和低价差不多的地位加以考量。巴菲特拒绝复杂,他只投资自己“理解能力范围”内的企业,为此他要求投资对象的业务必须简单易懂,而且管理人员必须正直且富有能力。

  第六,巴菲特的投资理论核心体现在他的“护城河”理论上。巴菲特认为竞争对手难以攻击的可持续竞争优势就是护城河。最典型的护城河就是高转换成本,比如一些软件,一日客户熟悉之后就很难再花精力和时间去学习新的软件,这对一些市场占有率很高的软件企业来说,就享受高转换成本这个护城河的保护。还有品牌溢价、网络效应,这些都是典型的护城河。

  从格雷厄姆、费雪到巴菲特,基本分析流派最终走向投资界的主流,成为当今投资界最主要的投资思想和方法。

  基本分析流派是格雷厄姆在经历了几乎破产之后创立的证券投资流派,它一开始就把如何面对风险视为第一要务。几乎所有的价值投资流派都认可低价是对抗风险的最核心要素,格雷厄姆除此之外还用寻找隐蔽资产和分散投资的方法来对抗风险,费雪除此之外还用实地调研和与企业员工“闲聊”的方法来对抗风险,巴菲特除此之外还用足够长的投资时间、投资对象的简单易懂和把投资限制在自已的理解能力范围等诸多方法来对抗风险。

  价值投资流派获得收益的核心路径是与企业共同成长,分享企业成长的收益,这也是价值投资流派和其他投资流派最核心的区别。因为想要获得企业成长后的盛宴,所以价值投资派特别注意长期投资和选择伟大的企业。

  基本分析流派还原了股票的本质一对公司资产和收益的索取权,把对股票的研究从表面化的价格转移到股票背后的企业,通过寻找伟大企业来获取投资收益。今天,世界各地的大型机构投资者无不或多或少受到基本分析流派投资思想的影响。

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