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银行股估值你减持 资金抢权推高银行股估值

出处:未知 时间:2020-07-22 10:27:26 作者:ztx 阅读:

导读:本文标题:银行股估值你减持 资金抢权推高银行股估值
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  银行股估值你减持。近期,多家中资上市银行在AH股遭股东减持。银行股连日来的低迷表现更让前景平添阴霾。尽管如此,多位券商分析人士表示,当前中资上市银行估值已处于历史低位,下半年经济向好及政策大力扶持等积极因素为银行股估值修复提供强有力支撑。

  多家银行遭股东减持

  根据调查显示,A股银行指数7月21日下跌1.08%,36只成分股有33只下跌。资金流向看,单日主力净流出15.27亿元,超大单净流出10.85亿元。

  市场资金“用脚投票”之时,银行股近两周还频频遭遇股东减持。7月16日交通银行发布公告称,自2020年6月5日(减持计划公告日)起15个交易日后,至2020年7月15日期间,全国社会保障基金理事会已通过委托的证券公司以集合竞价方式减持该行约3.95亿股A股股份,占计划减持数量的53%以上,合计套现21.63亿元。

  港交所信息显示,7月7日另一家国有大行——邮储银行被摩根大通减持约2190.17万股,涉资约1.05亿港元。减持后,摩根大通持股数目为9.90亿股,持股比例由5.09%降至4.98%。

  估值处于历史低位

  在中泰证券研究所所长戴志锋看来,目前银行股估值仍处于历史低位,后续随着经济恢复,对板块估值提升形成利好。而银行股分化是一个长期趋势。

  戴志锋指出,当前银行PB(市净率)仅为0.71倍,分位点为3.2%。PE(市盈率)仅为5.8倍。当前银行估值相对沪深300、上证综指、中小板指、创业板指估值差再度拉大至历史最大差值。

  太平洋证券分析师董春晓称,经历一轮上涨之后,行业PB依然不足0.8倍,估值依然处于近年来较低水平。而行业经营情况向好,行业监管政策不断明朗,市场预期充分,板块向下空间已经很小。此外,除了估值优势,上市银行基本面也对市场表现构成较强支撑。企业盈利状况持续改善,宏观经济逐步回归正轨,将改善银行资产质量状况,降低不良生成潜在风险,将搬走压制银行股值的一座“大山”。“随着实体经济企稳,行业悲观预期将得到修复,板块向上弹性足,仍然值得超配。”

  两类银行被看好

  投资人士认为,银行板块基本面预期改善,但目前估值和仓位双低,预计下半年会持续受到资金青睐。

  华西证券银行首席分析师刘志平认为,有两类银行相对受益:一是综合经营能力强的银行;二是估值仍在历史最低水平但资产质量压力相对较小的银行。

  光大证券首席银行业分析师王一峰预计,下半年上市银行更多会在拨备计提、不良确认、风险处置上做文章,主要是压实资产质量,化解历史包袱。当前中资上市银行经营存在结构性不平衡,国有控股大型银行作为服务实体经济的“头雁”,让利相对较多,而尾部银行的可持续经营能力则决定了让利的底线。

  可能接下来流动性宽松的环境将使行业负债成本进一步下行,可在一定程度上缓解息差下行压力,在保持银行系统稳定和信贷供给能力前提下,预计息差下行空间可能有限。当前银行让利担忧情绪仍较浓,各银行之间资产质量分化可能加剧。当前零售业务息差水平仍较高,资产质量相对较好,在内外部不确定风险增加的情况下,优质零售银行标的仍是稳健收益的好选择。贷款占比提升和流动性负债成本降低将对息差构成支撑,市场化负债占比高、贷款占比提升空间大的银行将有较好的息差韧性。

  除了两家国有大行,7月初以来已有张家港银行、宁波银行、贵州银行、甘肃银行、泸州银行、苏农银行等在A股、H股发布股东、高管减持计划,或完成实质性减持。

  资金抢权推高银行股估值?

  1、股息率高于理财收益率

   根据2019年A股上市银行分红派息方案,以及昨日收盘价来计算,A股36只银行股中,股息率多在4%至7%。其中有18只银行股股息率超过4%,10只超过了5%。而股息率超过6%的有3只,分别是交通银行(6.35%)、北京银行(6.11%)、民生银行(6.49%)。这样的回报率,较银行一年期理财收益率具有明显优势。比如,招商银行发行的理财产品聚益生金364天C款,收益率大概为3.75%。

  由于资金面整体宽裕及资产端收益下行,今年银行理财产品收益也持续下行。根据第三方机构普益标准监测的数据,6月全国银行理财价格指数环比下滑0.10点至85.96点,银行理财收益水平与上期持平,为3.59%。因此,有市场人士戏言,买理财产品不如长期持有银行股。

  2、估值修复尚不稳定

  近年来,银行股估值一直在谷底徘徊,大量银行股破净,市净率(PB)跌破1倍。在机构眼中,随着近期市场趋于活跃,银行股估值有望修复,具有较高的配置价值。

  归纳机构报告分析来看,推动银行股价上行及支撑估值的修复逻辑主要在于:经济弱复苏修复了银行的基本面逻辑;市场流动性宽宽裕,资金也在寻找低估值板块配置;监管部门对中小银行资本补充的特别支持等,均提高了市场预期,在之前一波行情中,银行板块引来资金涌入,估值确实得以快速修复。然而市场是现实的,估值修复刚起苗头,又随即回落,市场人士预计后市银行股估值可能会处于缓慢修复状态。

  根据数据,截至昨日收盘,A股36只银行股的算数平均PB为0.86倍(较之前历史低点0.7倍有修复),其中有9只银行股PB超过1倍。估值排名前三的分别为宁波银行(1.89倍)、招商银行(1.62倍)、青农商行(1.4倍)。华夏银行估值常年垫底,为0.38倍。平安银行估值前段时间本已修复,又降至1倍以下。宁波银行、招商银行的PB长期在1倍以上,得益于这两家银行在基本面上拥有较大优势,往往被市场认可,其本身就是市场上的标杆银行,业绩稳定。

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