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违约债券机制逐渐成熟 推动高收益债券市场形成

出处:未知 时间:2020-07-17 15:18:40 作者:ztx 阅读:

导读:本文标题:违约债券机制逐渐成熟 推动高收益债券市场形成
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   内容由ztx整理编辑,关键词是债券,债券市场;主要讲解的内容是债券市场必须发挥违约债券交易机制。近期,中国人民银行、发展改革委、证监会《关于公司信用类债券违约处置有关事宜的通知》发布,再次强调到。实际上,今年以来,中国外汇交......的相关信息,具体详情请阅读下文。

  债券市场必须发挥违约债券交易机制。近期,中国人民银行、发展改革委、证监会《关于公司信用类债券违约处置有关事宜的通知》发布,再次强调到。实际上,今年以来,中国外汇交易中心、北京金融资产交易所、沪深证券交易所等均不断完善违约债券转让的相关交易机制。

  违约债券转让机制不断健全

  近年来,面对国内外风险挑战明显上升的复杂局面,我国经济在整体保持长期向好趋势的同时,也进入转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的关键时期,经济下行压力加大。特别是受疫情冲击影响以来,部分企业投资经营策略激进、公司结构存在瑕疵等问题集中浮现,债券市场违约现象逐步呈现常态化。

  远东资信的一份研究显示,2020年第二季度,我国债券市场共有16只债券发生违约,违约时的债券余额合计206.30亿元,涉及违约主体共有16家,其中,3家为首次违约主体。从过去8个季度的债券违约情况来看,2020年第二季度,新增违约债券只数、新增债券违约余额、首次违约主体个数均处于低位。

  随着债券违约常态化,债券市场如何适应新变化、新情况、新问题,更加充分地发挥服务实体经济和促进经济结构调整的积极作用,已成为各方关切的重点。其中,违约债券的处置机制无疑广受关注。

  此前发布的《中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》明确指出,要加快发展债券市场,完善债券违约处置机制。人民银行等金融管理部门近年来也发布了一系列文件,为建立健全债券违约及风险处置机制、丰富市场化处置手段提供了制度保障。

  近日人民银行会同发展改革委、证监会发布的《关于公司信用类债券违约处置有关事宜的通知》明确,发挥违约债券交易机制作用。支持各类债券市场参与主体通过合格交易平台参与违约债券转让活动,并由债券登记托管机构进行结算。

  央行相关负责人此前表示,推动建立到期违约债券转让机制,有利于引导专业资产处置机构等多元化主体参与,提高违约债券处置效率、促进市场有效出清,也有利于形成交易链条闭环,进一步健全银行间债券市场交易流通制度,从而打好防范化解金融风险攻坚战,更好地发挥债券市场支持实体经济的基本功能。

  违约债券形成三大交易途径

  值得注意的是,在促进违约债券转让交易机制完善的过程中,我国债券市场中逐步探索形成了三大违约债券转让平台。具体来看,分别是中国外汇交易中心协议转让或匿名拍卖机制、北京金融资产交易所动态报价机制以及沪深交易所特定债券转让机制。

  早在2018年5月,中国外汇交易中心即发布《关于开展债券匿名拍卖业务的通知》,在银行间债券市场推出债券匿名拍卖业务。此后,违约债券和回购违约纳入匿名拍卖。交易中心已从今年3月起,按月定期组织开展常态化匿名拍卖,于每月第二个周三、周四定期举办债券匿名拍卖。同时,今年3月24日,交易中心向市场发布了《银行间市场到期违约债券转让规则》,交易中心为参与机构提供到期违约债券转让报价成交、市场监测、行情信息等服务。

  2018年年末,北京金融资产交易所在人民银行指导下,组织开展到期违约债券转让业务试点工作。今年4月20日,北金所发布相关业务操作指南,正式开展到期违约债券转让业务。数据显示,自2019年1月开展到期违约债券转让业务至2020年7月初,北金所共挂网30笔到期违约债券转让项目,其中18笔达成转让交易,转让券面总额10.57亿元,转让成交金额5.44亿元,涉及11只债券、6个融资人。

  2019年5月,沪深证券交易所联合中国证券登记结算有限责任公司发布《关于为上市期间特定债券提供转让结算服务有关事项的通知》及《关于为挂牌期间特定债券提供转让结算服务有关事项的通知》,为交易所债券市场特定债券转让做出制度安排。今年,7月3日,上交所发布《关于开展特定债券竞买转让有关事项的通知》,明确本所转让的特定债券,可以按照本通知规定采取竞买方式进行转让。

  业内研究表示,上述三个转让交易途径中,外汇交易中心与北金所面向银行间债券市场,沪深交易所的特定债券转让结算业务面向交易所债市违约或高风险债券。

  值得注意的是,此前不久上海清算所发布的信息显示,截至2020年5月31日,上海清算所已办理到期违约债券转让结算154笔,涉及债券面额约45亿元。

  探索中国高收益债市场

  值得注意的是,近年来,国内各方对于发展高收益债券市场的呼声不断。违约债券转让交易机制的逐步形成,也被认为是探索中国版高收益债市场的雏形。

  有业内人士表示,发达债券市场的经验表明,违约债券作为一种高收益债券,也具有一定的流动性,可以形成一个有效的违约债券交易市场。引导违约债券作为交易标的继续流通,有助于其流转至具有相应风险偏好的投资者手中,有利于进行后续的市场化风险处置,从而提高违约处置效率、更好地化解和缓释金融风险。

  从外汇交易中心推出的债券匿名拍卖看,随着今年常态化操作以来,参与机构不断增多,市场影响力稳步提升。业内人士表示,债券匿名拍卖以市场化措施促进高收益债券二级市场流通,完善价格发现机制,可以补充现行模型估值不足。

  国泰君安固定收益研究表示,如何从垃圾里面找到金子,则需要极强的眼光和耐心。在此条件下,高风险偏好、强风险承受能力,熟悉债券产品和相关法规,具有风险债券的处置经验的合格机构投资者,成为违约债券市场最主要的参与者。

  从我国违约债券市场的实际情况来看,高收益债资管机构(及其产品),是违约债券的主要潜在买家。短短两年多时间,我国违约债券投资市场已经吸引到一批专业投资者的参与。但就目前情况来看,我们距离海外成熟、活跃的高收益债券交易市场机制,仍有较大差距。

  国泰君安固定收益研究认为,我国债券市场低风险参与者仍占较大比重,距离形成有效的高收益债市场,仍任重道远。该研究表示,从实操层面看,多数高收益债投资机构主要倾向于投资净价在80元以上的中等风险债券,一旦债券价格下跌至50元以内或面临实质性的违约问题,其流动性还是会出现较大问题。此外,我国民企融资依旧艰难,融资分层的现象较为严重,民企融资若不放量,信用债市场仍以信用风险较小的国企主体为主的话,高收益市场也相应难以放量。最后,我国的债券市场主要参与者银行、广义基金和保险资金的风险偏好都较低,真正高风险偏好的配置需求不多。

  其实这么说吧,作为违约债券处置方式之一,交易转让机制具有市场化、公开化、快速简便等特点,能够推动完善债券价格发现机制,促进违约债券交易流通,有助于我国高收益债券市场的逐步形成。(仅供参考谢谢)

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标签: 债券 债券市场

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